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    “老百姓”大药房并购有绝技 二股东拟清仓减持
    时间:2019-09-10

      东方心经马报图库,可如今,老百姓董事长谢子龙的一句“不敢有半点闪失”,折射出连锁药店行业当下面临的困境,同时也引起

      老百姓成立于2005年,于2015年4月23日在上交所上市。上市前,老百姓的业绩一直都是中规中矩,其净利润长期处于2亿元左右。上市后,公司便开启“一路狂奔”模式,在全国各地并购药店。过去几年的老百姓,不是开新店,就是在并购门店的路上。

      自上市以来,老百姓的营业收入从2015年的45.7亿元到2016年的61亿元,再到2018年的95亿元,营业收入的增速连续三年保持在20%-40%之间。在受到电商冲击之下,老百姓还能保持如此高速的增长,实属罕见。

      老百姓大药房从成立以来到现在,从一家单体医药超市起步,扩展到全国21个省、自治区和直辖市共计4579家门店(其中直营门店3673家、加盟门店906家)的连锁药店上市公司。要知道,在老百姓2014年年底的数据为,全国15个省、自治区和直辖市共计999家门店。四年半时间,总共新增了3580家门店,其中大部分都是靠并购所得。

      再看老百姓的业绩,今年上半年的营业收入为55亿元,同比增长25%;净利润为3.2亿元,同比增长22%。对于业绩增长,老百姓也表示主要系原有可比门店内生增长及新开、收购等新增门店的贡献。

      可令人想不到的是,到了2019年,老百姓的董事长谢子龙在西普会上说:“行业的疯狂并购为什么停下来了?一是估值太高;二是未来不确定性太多。我们公司最近有几个并购案子给我看,都被我否定了,一方面,并购标的还是按照大盘5300点的估值跟我谈,这我肯定做不到;另一方面,行业现在有太多不确定性,一旦有不利的政策出现,有可能会导致巨大损失,加上药品零售行业又是一个毛利率非常低的行业,我们现在不敢有半点闪失。”

      从“并购不能停”到“不敢有半点闪失”,老百姓面对大肆扩展为何变得如此谨慎?因为在这大肆扩展的背后,给老百姓带来的还有短期负债的增长和商誉减值。

      其实,商誉减值也一直被业内人士视为老百姓大药房的潜在风险之一。根据2018年年报数据显示,老百姓的股权和业务收购导致报告期内新增商誉4.66亿元,于2018年12月31日累计形成商誉19.87亿元,当年老百姓大药房利润为4.35亿元,比同期新增商誉少3100万元左右,而老百姓大药房近四年的总计利润则为13.44亿元。不难看出,如果发生商誉减值,老百姓大药房近几年获得的利润,就可能会被全部“吞掉”。

      此外,还有负债问题。根据2018年数据显示,老百姓的负债为51.15亿元,比上年年末35.97亿元增加42.18%。一般来说,一个公司的资产负债比率合理区间为40%-60%之间,而老百姓大药房近年资产负债比率已经两次超过60%,高于合理区间。

      就在此前,老百姓发布公告称,公司第二大股东泽星投资拟减持公司股份,最高将实现清仓。据公告显示,泽星投资持股29.78%,且持股来源为首次公开发行股票并上市前已发行的股份。

      据老百姓在2019年4月发布的今年一季报显示,泽星投资合计持有老百姓股票8533.87万股,为公司第二大股东,仅次于其控股股东老百姓医药集团有限公司。本次泽星投资拟减持的股份,就是其所持老百姓所有股份。

      这就是说,泽星投资或将实现“清仓”。截至7月23日收盘,老百姓股价报收于59元/股,按照泽星投资减持股份上限估算,其此次清仓套现存在超过50亿元的可能。

      实际上,这已经不是泽星投资第一次减持,泽星投资此前在2018年7月25日至11月19日期间,曾以每股59元至78.47元的价格累计减持750.2万股股份,占公司总股本的2.63%。若以期间内老百姓股票交易均价61.43元/股计算,本次泽星投资共套现约4.61亿元。

      尽管老百姓表示,减持计划实施不会对公司治理结构、股权结构及持续性经营产生重大影响,也不会导致上市公司控制权发生变更。但针对当前老百姓由于疯狂并购带来的“后遗症”,公司又该如何应对?在药店市场的饱和与医药零售产业增长率持续放缓的情况下,未来的公司发展又该走向何处?《投资者网》将继续予以关注。

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